外匯交易模式STP、ECN、 MM、DD、NDD 之間有何區別?


在選擇外匯經紀商的時候會看到交易商的交易模式,最常見的是 MM、STP和ECN等,那麼這幾種交易模式是什麼意思呢?這些模式有何區別?哪種交易模式對客戶最有利呢?

MM模式(做市商)

做市商本身是為市場提供流動性而出現的,在外匯交易行業中通常指與客戶對賭的平台。

MM模式是指當客戶通過交易平台發出訂單時,做市商直接與客戶成交,因客戶訂單互有買賣,所以做市商只需將未能內部對沖掉的倉位投入到市場中對沖風險,這是正常的做市商操作模式。

有些做市商在分析客戶的盈利能力後,將盈利能力強的客戶訂單投入到市場中,賺取點差,將盈利能力差的客戶訂單留在自己手裡,等待客戶平倉,客戶虧損的部分就是交易商的盈利,這就是對賭。

比如客戶A 向交易商買入1.5 手EUR/USD,客戶B 向交易商賣出1 手EUR/USD,此時交易商應當向市場買入0.5 手EUR/USD,這是正常的MM做法。

若 EUR/USD 下跌,客戶 B 和市場(0.5 手)的盈利來自客戶 A 的虧損,交易商只賺取點差作為利潤。但有時交易商選擇自己賣出 0.5 手 EUR/USD 給客戶 A,以賺取更高的利潤。

與客戶對賭的交易商可能會為了賺取利潤或減少損失而修改客戶的訂單。

做市商的英文全稱是 Market Maker。

STP(直通處理)

STP 交易模式下客戶的訂單會直接發送給交易商的流動性提供商(如銀行),直通交易商不撮合也不對賭訂單,無論客戶是否盈利,交易商都不受影響,點差是交易商的利潤來源。

交易商無需為了賺取利潤修改客戶的訂單。

直通交易處理的英文全稱是 Straight Through Processing。

需要注意的是,STP經紀商都會與銀行簽訂商業合同,這個合同中規定了銀行所能接受的最小交易規模, 一般來說規模大一些的訂單(通常≥0.1手)STP經紀商會將訂單直接發送銀行。

 

小交易額訂單(一般≤ 0.1手)是不被銀行接受的,所以不會被交易平台直接紀商怎麼處理這種訂單呢?他們這時就採取DD處理平台的模式,進行平台內部對沖。

DD/MM類的經紀商是最鮮明的,既通過點差盈利,也依靠交易者的虧損盈利,因為經紀商可以做市,——這就是我們用通俗的稱呼所稱的“對賭模式”

ECN(電子通訊網絡)

ECN 模式下,交易商會把客戶的訂單直接放到真實的市場當中,客戶可以直接看到市場中的供需關係,交易商很難通過增加點差的方式賺取利潤,所以ENC 交易商通常採取收取佣金的方式賺取利潤。

交易商無需為了賺取利潤修改客戶的訂單。

電子通訊網絡的英文全稱是 Electronic Communications Network。

DD(交易服務台)

DD 指客戶的訂單先經過交易商的服務後台(如交易商進行內部撮合),再投入市場。 MM 模式必須要有 DD(交易處理後台)的支持,所以可以說 MM 屬於DD模式。

交易服務台的英文全稱是 Dealing Desk,DD 也會被中文翻譯為交易員模式。

NDD(無交易服務台)

NDD 指客戶的訂單不經過交易商處理,直接發送至流動性提供商或者市場。 STP和ECN 都屬於 NDD 模式。

無交易服務台的英文全稱是 No Dealing Desk,NDD 也會被中文翻譯為無交易員模式。

做市商(MM)如何與客戶對賭取決於交易商自身的風險控制,以下為不同交易模式下訂單處理方式簡圖。

外匯交易模式圖

ECN、STP與MM模式有什麼區別?

STP(正經平台):通過銀行的報價,直接將客戶的單子拋給銀行,點差是浮動的,流通式報價。客戶有需要可以提供銀行交割單。

ECN(高端平台):其實這是屬於STP平台裡的,也是銀行報價,只不過這個模式比STP更“高端”一點,不必經過平台,可以直接接受銀行的報價,點差極低。但是這個模式門檻也高,至少要幾萬美金的入金才能做。

真正的ECN交易平台,經紀商必然會在一個數據窗口裡展示市場深度DOM,正規的ECN平台開戶,需要功過嚴格的協議和身份認證,並且需要資金進行第三方監管,同時槓桿比例不會很高,一般不會超過20倍。

MM(對賭平台):也就是人們常說的做市商,市場內有交易員,可以看到客戶單子,客戶在發單時,交易員可以選擇是否拋向市場(客戶是不知道的)。交易員通常會把盈利性強的單子拋向市場,一些可能會虧損的單子留在自己市場,掙客戶虧損的錢。

混合模式

通常各大外匯交易商的交易模式都是混合提供的,比如 MM + STP 或 STP + ECN。單一模式對交易商來說很難保住利潤!

MM + STP 是最常見的混合模式,此模式的好處是外匯交易平台可以自行判斷客戶的盈利能力,對經常虧損的客戶,交易平台採取MM 模式與客戶對賭,賺取較高的利潤,對盈利能力較強的客戶,外匯交易平台採取STP 模式賺取無風險的點差利潤,並且在宣傳時規避MM 的“壞名聲”。

某些STP交易商會宣稱自己是ECN 交易商,對普通客戶的交易安全來說,這兩種模式差別不大,所以一些以ECN 為宣傳點的交易商實際上是採取STP + ECN 混合模式的。

STP 和 ECN 的區別在於交易的最小合約規模限制以及交易商的盈利來自點差還是佣金,另外在 ECN 模式下,客戶可以看到市場深度,直面市場情緒。純粹的 ECN 交易提供商較少,對客戶的資金要求也比較高。

外匯經紀商模式總結-如何選擇交易商?

在目前絕大多數的經紀商都同時擁有對賭通道和銀行通道,對於擁有兩種通道的經紀商來說,不能穩定盈利的帳戶進對賭通道,能穩定盈利的帳戶進銀行通道,既然都擁有對賭平台,那麼怎樣評價經紀商的好壞呢?

看經紀商是否頻繁使用後台控制客戶交易,例如滑點,卡盤,在數據公佈時是否會故意拖延行情(多平台對比),在就是出入金速度如何,有實力的平台是不怕客戶盈利的,客戶的出金他們會很快審核,而沒有實力的平台經常會拖延出金時間。

DD/MM交易平台
  • 大部分為固定點差
  • 客戶交易相反方向交易成本提高
  • 報價不實時,訂單執行時間由經紀商決定
NDD(STP)交易平台
  • 大部分為浮動點差
  • 僅是將交易者與流通量提供者聯繫在一起的紐帶
  • 價格來自流通量提供者
  • 訂單自動執行,不用重新報價
NDD (STP+ECN)交易平台
  • 浮動點差或手續費
  • 將交易者與流通量提供者和其他參與者聯繫在一起的紐帶
  • 價格來自流通量提供者和ECN參與者
  • 訂單自動執行,不用重新報價
  • 展示市場深度DOM和流動性信息

關於平台的選擇,喜歡日內交易的交易者或剝頭皮的短線交易者,應該現在達成或手續費成本較低的平台,這樣交易次數越多越能節省成本,對於中長線交易者來說點差大小並不太重要,首先看重的是平台安全穩定性。

外匯交易商排名(2018綜合人氣度)

外匯經紀商 外匯平台 外匯監管 最低入金 最大槓桿 外匯點差 官網開戶
1.智匯 澳州
(ASIC)
50美元 400:1 歐美1.3
2.XM集团 英國
(FCA)
20美元 888:1 歐美1.8
3.嘉盛集團 英國開曼
(CIMA)
50美元 400:1 歐美1.8
4.IQOption 賽普勒斯(CYSEC) 10美元 1000:1 歐美1.7
5.usgfx聯準國際 澳州
(ASIC)
100美元 500:1 歐美1.8
6.ICM英國艾森 英國
(FCA)
200美元 200:1 歐美1.6
7.瑞訊銀行 瑞士
(FINMA)
1000美元 100:1 歐美1.4
8.DUKASCOPY銀行 瑞士
(FINMA)
500美元 400:1 歐美1.2
9.福匯 英國
(FCA)
500美元 400:1 歐美1.8
10.FIBO飛博 賽普勒斯
(CySEC)
300美元 1000:1 歐美1.5